这个行业迎来拐点
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今天介绍一个关注度一直很高的行业——面板行业。
1、行业周期性
面板行业是典型的周期行业，行业发展遵循周期原理：产品价格上涨——企业盈利，扩产——供给过剩——产品价格下降——企业亏损，退出——供给出清——产品价格上涨。
过往近30年的显示面板产业以TFT-LCD（Thin Film Transistor-Liquid Crystal Display）产品——即薄膜晶体管液晶显示器——为主。
过去四年来，LCD-TV面板经历了16Q1-17Q2的一年多上行周期、17Q3-19Q4的两年多下行周期。
2020年Q1国内疫情爆发导致供给受限、补库存，导致产品小幅涨价，之后Q2疫情全球蔓延，需求不足导致产品价格再次下跌。
2、拐点已至
面板行业是劳动和资本密集型行业，成本主要由原材料（占比50%）、人工工资（占比25%）、固定资产折旧等费用组成，大陆厂商人工成本低于中国台湾和韩国的一半，毛利率高于同业10%，凭借这些优势，大陆厂商逐渐占据主导地位。
2019年9月以来，面板价格跌破现金成本，面板厂商陷入巨大亏损。没有成本优势的韩系厂商开始退出部分产能。三星宣布于20年底彻底退出LCD业务，LGD（LG Display）也将退出韩国本土LCD-TV产能，预计合计退出产能占比超20%，供给端出现拐点。
从需求端来看，由于疫情造成的全球封城、物流不畅、线下门店关闭等将在6月以后逐步缓解，而且行业整体库存水平较低，下半年需求有恢复预期，补库存需求在即。奥运会欧洲杯等重大赛事带来的需求也只是延后，并未消失，预计2021年电视需求将持续恢复性增长。
3、竞争格局及投资机会
自2012年后，京东方、华星光电等大陆厂商毛利率水平已进入行业第一梯队。
大尺寸LCD行业格局也发生了巨变，其中BOE、CSOT产能份额上升最快，而三星、友达等下滑最快。随着韩国产能持续退出，行业集中度大概率会再次收敛。
大陆面板厂商也将主导新一轮面板周期，京东方、华星等龙头公司对产品价格的带动和控制能力也愈发增强。20年初下游补库存，京东方、华星等率先涨价，盈利能力也迎来拐点。
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