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做股票，要时常看看自己所处的位置。

估值，是一个判断依据。

下面这张表告诉我们，申万28个一级行业当前的估值在近五年多的时间内是个什么水平。

（图1   全部A股市盈率PE）

统计样本为剔除1年内上市新股后的3604只个股，时间段为2015年1月1日至2020年5月11日。百分位数代表当前估值在区间内的相对位置，越小越靠近最低值，越大则越靠近最高值。

平均值是指行业所有个股估值百分位数的算术平均数，中位数是指所有个股百分位数处于中间位置的那个数。相较而言，中位数更加客观，因为它剔除了一些异常估值的影响，反应了行业内大多数个股的水平。

简而言之，从这张表可以看出，各行业处于低估还是高估的水平。

从市净率PB中位数的角度来看，整体低于50%，中位数大致约18%左右，意味着目前各行业都在历史PB低位区间。

排在相对高估的前五个行业分别为农林牧渔、计算机、电子、通信、食品饮料，都是近一年内大热的板块；后五个行业为银行、采掘、交通运输、房地产、公用事业，都是冷门板块，其中银行股大多处于破净状态。

从市盈率PE中位数的角度看，排前五名的行业分别为通信、传媒、休闲服务、计算机、食品饮料，后五名是银行、房地产、钢铁、公用事业、建筑装饰。

全部A股PE处于均值之下。

（图2   全部A股市盈率PE）

近一年来，高PB行业走出一波牛市，低PB行业却不断在新低的路上，二者剪刀差在不断扩大。

而当下全球大水漫灌。

美联储已将利率降至零，重启量化宽松，并推出了2万亿的刺激计划和2.3万亿美元的贷款计划，近日特朗普甚至宣称要实施负利率。我国4月M2同比增长11.1%创3年来新高。

极其充裕的流动性进入股市后，将率先投向优质股票。

（图3  国内M2数据）

另一方面，资本市场改革力度加大，创业板注册制推行、精选层转板，叠加外资比例持续提升，给予市场充分的定价空间，将加速上市公司优胜劣汰。结构性行情将会持续，好的股票得到更多资金买入，差的股票无人问津。

所以，聚焦优质股票，布局优势赛道，将是长期的投资思路。

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