新冠肺炎疫情期间，在线办公风靡全国。据腾讯科技的报道，从1月29日开始到2月6日，腾讯会议每天都在进行资源扩容，日均扩容云主机接近1.5万台，阿里云也紧急扩容1万台云服务器，满足用户爆发式增长的需求。

而这些需求，正是由互联网数据中心（IDC）作为基础设施支撑起来的。

1、 IDC是什么

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IDC（Internet Data Center），即互联网数据中心，是云计算的底层基础设施，为用户提供集中存放计算、存储以及网络设备的场所。通俗地讲，就是一个大机房，放一大堆机柜，给政企单位提供服务器租用和其他增值服务，向客户收取租金和服务费。

5G时代来临，流量急速爆发，工业互联网、物联网、车联网等众多应用场景，都离不开IDC这座基石。正因如此，政府及各部门近期的发布会，密集提及数据中心建设。

IDC行业这块大蛋糕参与者众多，包括运营商（电信、联通、移动）、云计算企业（亚马逊AWS、谷歌云、阿里云）、第三方IDC服务商（Equinix、光环新网、宝信软件、万国数据、数据港）等。

基础运营商，在资源方面优势明显，但是IDC并非核心业务，所以，目前的趋势是逐渐在出售IDC，分包给第三方去做。

云计算企业，主要通过自建/共建IDC来承载自己的云服务，不参与IDC市场竞争。

第三方IDC服务商，具备专业化的建设和运维能力，能满足客户定制化需求，正逐渐成为市场主力。

第三方IDC厂商一般分为两种模式，各有优劣。一种是零售型，直接对多个客户，有定价能力，毛利率相对高；另一种为批发型，直接与阿里、腾讯等大客户签约10年、20年，毛利率相对低，但订单确定、现金流极其稳定。

表1    批发型和零售型数据中心对比（来源：数据港招股说明书，东吴证券）

2、中国IDC发展情况

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   根据信通院以及IDC的数据显示，2019-2021年全球IDC市场规模复合增长率为18%，而中国为31%，2018年651亿美元，其中中国市场占比约为28%。

图1    全球IDC市场规模与增长率（来源：信通院、IDC、中信证券）

图2    中国IDC市场规模与增长率（来源：信通院、IDC、中信证券）

中国IDC目前仍处于以新建为主的粗犷式发展阶段，比美国晚了5年左右，欧美市场基本到头，所以中国IDC发展增速远高于全球，具备较大发展空间。

美国IDC企业数量由最开始几千家到现在几十家，而且规模大的只有两三家，参照美国经验，未来中国IDC企业集中度也会大幅提升。

3、IDC 的投资机会

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作为重资产行业，影响IDC盈利的一大因素就是成本。IDC企业的厂房建设、供配电系统、冷源空调暖通系统以及电费，占成本的大部分。头部企业凭借较高的上架率以及拿地能力，能取得相对较小的成本优势。

另外，不同地域IDC机柜资源的宝贵程度是不同的。

在二三线城市，IDC资源供过于求。中小企业上云更多的采取自建和共建模式：自建模式下，第三方IDC企业客户流失率高，面临经营困境；共建模式下，IDC企业议价能力和盈利能力又都被削弱。

但是在一线城市，行业呈现供不应求的局面。IDC非常耗电，而在一线城市，能耗有严格要求。且土地资源也珍贵。所以，稀缺的机柜资源是这个行业的主要壁垒。在客户需求旺盛的同时，供给受到政策限制，普通云计算企业难以拿到土地和能耗指标，无法自建，导致IDC龙头企业稀缺价值不断凸显。

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